연준 국채 매각률 낮은 이유

https://fred.stlouisfed.org/series/RRPONTSYD

Overnight Reverse Repurchase Agreements: Treasury Securities Sold by the Federal Reserve in the Temporary Open Market Operations

 

연방준비제도(연준, Federal Reserve)에서 국채 매각률이 낮다는 것은, 연준이 보유한 미국 국채를 매각하는 비율이 낮다는 것을 의미합니다. 이를 통해 다음과 같은 몇 가지 경제적 의미를 유추할 수 있습니다:

 

1. 양적 긴축(Quantitative Tightening, QT)의 속도 조절

연준은 과거 경제 위기 상황에서 양적 완화를 통해 국채와 모기지담보증권(MBS)을 대량으로 매입하여 시장에 유동성을 공급했습니다. 이후 경제 상황이 안정되면, 연준은 양적 긴축(QT)을 통해 보유한 자산을 매각하거나 만기된 채권을 재투자하지 않으면서 시장에서 자산을 줄여 나갑니다.

매각률이 낮다는 것은 연준이 국채를 서서히 매각하거나 일정 기간 동안 매각을 하지 않겠다는 신호일 수 있습니다. 이는 시장의 충격을 최소화하기 위한 조치로, 금리가 지나치게 급등하지 않도록 하거나 유동성 공급이 갑작스럽게 줄어드는 것을 방지하려는 목적이 있습니다.

 

2. 완화적 통화정책 유지

국채 매각률이 낮다는 것은 연준이 자산 축소를 신중하게 하고 있으며, 이는 완화적 통화정책이 완전히 끝나지 않았다는 신호일 수 있습니다. 연준이 자산 매각 속도를 늦추면, 시중에 더 많은 유동성이 남아 있게 되고, 이는 금리 상승을 억제할 수 있는 효과가 있습니다. 특히 경제가 둔화될 가능성이 있거나 금융 시스템의 유동성 문제가 우려될 때, 연준은 매각 속도를 늦출 수 있습니다.

 

3. 시장 안정성 고려

국채 매각률이 낮다는 것은 연준이 시장의 불확실성을 고려하여 조심스럽게 자산을 매각하고 있다는 것을 나타낼 수 있습니다. 만약 연준이 국채를 빠르게 매각하면 시장 금리가 급등하거나 국채 가격이 급락할 수 있어 금융 시장의 변동성을 증가시킬 수 있습니다. 따라서 연준은 국채 매각 속도를 조절하면서 시장의 안정성을 유지하려고 할 수 있습니다.

 

4. 금리 인상 대체 효과

국채를 대규모로 매각하면 금리가 자연스럽게 상승하는 효과가 있습니다. 이는 수익률 곡선에 직접적인 영향을 미치기 때문입니다. 그러나 매각률이 낮다면, 연준이 다른 방법(예: 기준금리 인상)으로 금리 정책을 조절할 의향이 있음을 나타낼 수 있습니다. 즉, 국채 매각에 의존하기보다 기준금리 인상으로 통화정책을 조절하려는 전략일 수 있습니다.

 

요약

연준의 국채 매각률이 낮다는 것은 경제 상황에 따라 연준이 자산 매각을 서서히 진행하면서 금융 시장의 충격을 최소화하고, 금리 변동을 억제하거나 완화적 통화정책을 유지하려는 신호일 수 있습니다.